2018、2022年美股暴跌前兆再现?市场广度恶化之际美联储紧缩及美债供应齐冲击流动性危机或正逼近-热推荐

2026-09-21 15:14:17 智通财经

(资料图)

智通财经APP获悉，

此外，纽约证券交易所麦克莱伦累积指数(McClellan Summation Index)——衡量市场广度的另一项指标——近期已经跌至2025年春季以来的最低水平，甚至跌破了2026年3月的低点。当时标普500指数约为6350点，而该基准股指如今约为7600点。

过去6个月里，纽约证券交易所麦克莱伦累积指数曾两次试图突破500点，但均以失败告终，随后又跌回零点以下。这表明，市场缺乏支撑标普500继续上涨所需的市场广度和流动性。

高收益债券市场也出现了同样的市场广度恶化迹象，其涨跌线近几周已经转为下行。类似的破坏性走势此前曾出现在2018年末和2022年股市下跌之前。在2018年和2022年出现的类似情况下，标普500指数都下跌了约20%或更多。

唯一的好消息是，美国财政部计划在12月31日前将财政部一般账户余额减少1000亿美元，从9月30日的9500亿美元降至8500亿美元。这意味着，在第一财季，国库券发行量预计将从第四财季的4090亿美元下降至3170亿美元。不过，这仍意味着6个月内将有超过7000亿美元的净新增国库券，而其累积影响仍然需要在某个地方被吸收。

一个可以观察这种压力迹象的地方，是有担保隔夜融资利率(SOFR)背后的交易量。该交易量已经从年初约3.5万亿美元下降至约3万亿美元。随着美联储隔夜逆回购工具的资金基本耗尽，市场上已经没有闲置现金可以吸收额外国库券发行。因此，用于购买这些国库券的资金越来越需要来自回购市场。随着美国财政部持续发行多于到期量的国库券，融资交易量进一步下降可能意味着市场流动性面临越来越大的压力。

持续大规模发行国库券与美联储加息周期相结合，可能会在市场进入10月和11月后对流动性施加更大压力。鉴于股票和高收益债券市场的广度都已经恶化，同时有担保隔夜融资交易量正在下降，市场可能比主要指数所显示的情况更加脆弱。如果这些趋势持续下去，标普500指数出现幅度大得多的回调的风险将进一步上升。

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