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金吾财讯|长江证券发布研报指，绿茶集团(06831.HK)2026年上半年实现营业收入26.75亿元（人民币，下同），同比增长16.8%；经调整净利润2.94亿元，同比增长16.9%。门店扩张方面，公司上半年新开131家餐厅，门店总数达733家，同比增长46%。海外市场于新加坡、泰国、马来西亚分别净增1间、1间、4间餐厅。新开设购物中心餐厅每平方米月均收入1868元，较2026年前开业餐厅增长47.3%，平均现金投资回收期12.5个月。分城市等级看，三线及以下城市坪效最高，每平方米月均收入2028元；一线、二线城市分别为1795元、1837元。同店表现方面，上半年人均消费同比下降1.98%至54.4元，翻台率同比下降0.2次/天至2.9次/天，每家餐厅日均销售额同比下滑16%，整体同店销售额同比下滑9.7%。二线城市、三线及以下城市分别下滑8%、7%，其他城市（含港澳及海外）下滑11.8%。堂食经营客单价同比增长0.86%至58.5元；外卖业务增速高于餐厅经营，但客单价更低，拉低整体人均消费。盈利能力方面，原材料及耗材成本占比同比下降0.8个百分点至31.2%；员工成本占比同比上升0.3个百分点至26.1%；使用权资产折旧占比同比上升0.2个百分点至5%；其他租金及相关同比下降0.2个百分点至1.9%；外卖业务开支占比同比上升0.5个百分点至4.3%。综合影响下，经调整净利率同比持平于11%。长江证券指出，公司具备核心竞争壁垒，董事长牵头搭建专业菜品研发体系，联动名厨持续迭代融合新品；50-70元主流客单价打造高性价比优势；轻量化单店模型不断优化，新店坪效显著提升、回本周期缩短。中长期国内存量城市加密、下沉县域与景区市场以及东南亚海外市场拓展提供开店空间。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.08亿元、8.03亿元、10.08亿元，维持“买入”评级，报告未披露目标价。风险提示包括消费复苏缓慢、业务成本上升、展店不及预期、行业竞争加剧。
